БЖ Онлайн: Иканатор на тропе войны

Карл Икан разошелся не на шутку. Недавно я рассказывал читателям Национальной деловой сети о неприглядном геволте, который устроили в прямом эфире CNBC 25 января 2013 года пираньи финансовой спекуляции Билл Акман и Карл Икан («О том, как поссорились два мана: Ик и Ак»).

Душещипательные подробности публичной свары вы найдете в статье по линку выше, я лишь напомню сюжетную канву. Все началось с того, что 47-летний Билл Акман, президент и учредитель Pershing Square Capital Management, инвестиционного фонда, под управлением которого находятся 12 миллиардов долларов, 20 декабря 2012 года публично заявил об открытии гигантской короткой позиции — около 1 миллиарда долларов — по акциям легенды МЛМ-маркетинга, любимицы постсоветских домохозяек, компании Гербалайф .

Если б колоссальная ставка на падение ценных бумаг Гербалайфа была лишь отражением медвежьих настроений трейдера, особого скандала не вышло бы. Акман, однако, в прямом смысле слова объявил Гербалайфу крестовый поход, обещав не успокоиться до тех пор, пока «коварная пирамида Понци» (так он окрестил МЛМную контору) либо разорится, либо будет запрещена законодательно. Акман обещал даже лоббировать до посинения в Конгрессе изменение законодательства, которое бы запретило использование бизнес-схем, основанных на многоуровневом маркетинге.

Несмотря на то что гражданский пафос Билла Акмана вызывал лично у меня глубокое понимание и симпатию, в целом его демарш показался мне очень подозрительным. В первую очередь потому, что так поступать не принято. Финансовый мир бесконечно далек от понятий чести и нравственности, однако даже в нем существуют определенные нормы поведения, которые все стараются не нарушать без особо веской причины. Одна из таких норм — это неиспользование публичного давления для продвижения личных биржевых позиций.

В нормальной ситуации Билл Акман мог открывать сколько угодно коротких позиций, дождаться падения акций Гербалайфа, закрыть эти позиции с прибылью и только после этого выступать на голубом глазу и пресс-конференциях с публичными обвинениями, угрозами и заклинаниями. Тот факт, что Акман нарушил столь важный негласный принцип финансовой этики, мне сразу показался подозрительным: что-то дружок явно не договаривает.

Оппонентом Акмана выступил другой деятель денежных искусств Карл Икан, который назвал демарш Акмана «подлым», а заодно обещал не допустить обвала акций Гербалайфа. 25 января оба персонажа схлестнулись в эфире популярной передачи Halftime Report, из которой мультимиллиардер Икан вышел, по словам коллективно-анонимного аналитика Тайлера Дердена, «с единственным желанием — как можно скорее помочиться на могиле Акмана».

Общественность, конечно, догадывалась, что месть Карла Икана будет страшной, но чтобы до такой степени — не верилось до самого последнего момента. Похоже, Терминатор Икан (=Иканатор) и в самом деле решил похоронить «маленькую еврейскую плаксу» (так старый еврей Икан назвал молодого еврея Акмана в эфире CNBC).

Первый удар Иканатор нанес уже в начале февраля, инициировав процедуру принудительного банкротства компании JC Penny, в которой хедж-фонд Билла Акмана Pershing Square держит гигантскую длинную позицию на 17,8 % акций (подробности этих событий вы найдете в моей «Черной мести Ика»).

Оказалось, что это были только цветочки. На прошлой неделе Иканатор провернул феноменальный кунштюк, обещающий Биллу Акману уже взрослые неприятности. Сразу после воплефона в эфире CNBC Карл Икан приступил к увеличению своих длинных позиций в акциях Гербалайфа (символ HLF).

До ссоры у Икана был лишь 1 миллион 700 тысяч акций. Уже в понедельник 28 января его финансовые структуры докупили 120 тысяч акций и еще 197 тысяч 459 конвертируемых опционов (которые в любой момент превращаются в обыкновенные акции).

Затем произошло невероятное: за две недели февраля структуры Икана приобрели конвертируемых колл-опционов с подлежащим активом на 10 миллионов акций Гербалайфа! На графике это выглядит завораживающе:



Итак, к середине февраля Иканатор опосредованно контролировал уже около 14 миллионов акций HLF, или 13,6% всей эмиссии.

Следующий шаг: 28 февраля руководство Гербалайфа делает публичное заявление о том, что компания достигла соглашения с одной из структур Карла Икана — Icahn Enterprises Holdings L.P., по которому Правление Гербалайфа расширяется на два места (с 9 до 11) и, соответственно, оба этих места отдаются представителям Икана.

Как следствие, Карл Икан получает право увеличить свою долю до 25 % акций компании! Чем Иканатор не преминул и воспользоваться: 7 марта одним ударом он купил еще 2 миллиона бумаг Гербалайфа, доведя пакет до 15,5%.

В чисто техническом отношении увеличение позиции было исполнено виртуозно: все покупки провернули лишь за три дня, причем на последний пришлась львиная доля пополнения: в тот день портфель Икана вырос на 1 миллион 500 тысяч акций HLF. Что соответствовало 36 % всего дневного объема торгов (4,1 миллиона акций)! При этом цена почти не шелохнулась! Шедевр приписывается работе уникального высокочастотного трейдингового алгоритма, принадлежащего структурам Икана: после каждой массированной волны покупок включались алгоритмы, которые малой кровью обваливали рынок, после чего покупки акций HLF возобновлялись по новой. Выглядело это примерно так:



Здесь, однако, возникает момент легкого недоумения: зачем Карлу Икану заботиться об удержании цены Гербалайфа на неизменном уровне, если вся его деятельность направлена на уничтожение Билла Акмана, который предположительно держит огромную короткую позицию? В случае массовой скупки акций их цена при отсутствии искусственных алгоритмов сдерживания будет расти, и, соответственно, короткие позиции Амкана должны обесцениваться. Зачем же Икану было сдерживать рост котировок?

Тактическое недоумение развеивается на стратегическом уровне: Карл Икан не пытается нанести урон позиции Билла Акмана. Он пытается вообще уничтожить своего врага («помочиться на могилку» — помните?). Иканатора не интересуют временные проседания короткой позиции по HLF в портфеле Pershing Square Capital Management. В конце концов, у Акмана денег тоже немало, поэтому он сможет переждать любой временный рост котировок — тем более в ситуации, когда этот рост не обусловлен ничем, кроме чистых спекуляций на бирже.

Ведь фундаментальные показатели Гербалайфа не изменились! Если верить Акману, реальное положение дел в компании аховое, а руководство Гербалайфа банально обманывает акционеров по части механизмов заработка (основные доходы поступают не от продаж товаров, а за счет перекачивания денег из карманов собственных агентов MLM-пирамиды). Иканатор это обстоятельство очевидно учитывает, поэтому играет совершенно другую игру.

Сверхзадача Карла Икана — создать ситуацию тотального выдавливания коротких позиций (short squeeze) на рынке. Достигается это чисто технически: по правилам, установленным SEC, если только в какой-то момент суммарный размер коротких позиций превысит размер open float (акций, находящихся в открытом обращении на фондовом рынке), все короткие позиции должны быть закрыты в принудительном порядке.

Икан наращивает длинные позиции в акциях Гербалайфа (и не он один: Иканатор успешно сколотил уже команду единомышленников из числа влиятельных руководителей хедж-фондов, объединенных желанием проучить «самоуверенного и нахального выскочку» Акмана) для того, чтобы сократить float бумаг компании до нужного минимума. После чего в результате принудительного «шорт-сквиза» все короткие позиции акмановского Pershing Square Capital Management будут ликвидированы, превратив, тем самым, бумажные нереализованные убытки в реальные потери сотен миллионов долларов.

Здесь можно было бы поставить точку в рассказе о том, какой страшный и жестокий мультимиллиардер-терминатор Карл Икман и как опасно ему хамить на голубом глазу. Собственно, так и поступают все американские аналитики и журналисты, которых довелось почитать при подготовке материалов для данной реплики. Что-то, однако, мешает мне это сделать.

Это «что-то» — порочность исходной позиции: все почему-то дружно соглашаются с тем, что Билл Акман поступил, как идиот, предав огласке истинные размеры своей короткой позиции по акциям Гербалайфа еще до того, как эти позиции принесли прибыль и были закрыты. Так, мол, вменяемые фонд-менеджеры не поступают. А вот Акман зачем-то поступил.

И в самом деле — зачем? А где это написано, что «дурачок» Билл Акман не блефовал?! Pershing Square Capital Management — частный хедж-фонд, перед публикой отчитываться не обязан. Да и одним Першингом финансовые интересы Акмана не заканчиваются. Где гарантии того, что миллиардодолларовая короткая позиция по HLF, о которой так шумно заявил Акман, на самом деле существует? Или — она не была закрыта сразу после обвала акций Гербалайфа в конце декабря, когда бумажная прибыль достигла 300 миллионов долларов? Или — что где-то в другом месте у Акмана не открыта другая — офсетная длинная позиция, причем не на 1 миллиард долларов, а на полтора или даже два?

Короче говоря, предлагаю подождать с выводами до фигуральной осени, когда мы и посчитаем всех цыплят — и Акмана, и Икана.