НДС: Почему не наступил конец света?
Ожидания столь долгожданной, освежающей и спасительной биржевой коррекции во вторник не оправдались. Американский фондовый рынок в очередной раз продемонстрировал волшебную сбалансированность: открылся, как и предполагалось, с солидным гэпом вниз, затем, после незначительной коррекции, отыграл еще ниже — почти до уровня в минус 250 пунктов, однако затем медленно, но верно принялся восстанавливаться, завершив сессию на статистически мало осмысленном значении в минус 100.
Конец света, наступление которого с таким вожделением ждали трезвые аналитики, в очередной раз был отложен до лучших времен. Почему так? Сначала, однако, следует объяснить фразу про вожделение: откуда ему взяться? Дело, конечно, не в кровожадности, а именно в трезвомыслии: чем дальше будут откладываться реальные меры по лечению совершенно больной финансовой системы, тем хуже для пациента. Мы итак уже потеряли три года, разменянные на позорный паллиатив, который сводился по большей части к государственному субсидированию банковского и автомобильного секторов.
Как следствие банки превратились в жирных котов Васек: деньги из «пакета Полсона» (и последующих) в карман положили, однако обещанных встречных мер — массовое и облегченное кредитование малого и среднего бизнеса — не предприняли. Вместо того деньги налогоплательщиков пошли на расширение свободных резервов. Банки понять можно: в первую очередь они думают о собственном спасении в преддверие введения 7-процентного порога, утвержденного на сходке G-20 в ноябре прошлого года. Несмотря на то, что процедура запланирована плавная и существенно растянута по времени срокам (с 2013 по 2019 год), увеличение безрисковых банковских резервов с теперешних 2 до 7 процентов предполагает колоссальный отток капитала из доходного оборота. Вот банки и «уплотняют подушку безопасности» за счет налогоплательщиков: берут деньги у дяди Сэма и откладывают в кубышку.
Очевидно, что в сложившейся ситуации одной манипуляцией ставкой Федерального фонда отделаться не получится: три года кризис латается, оттягивая до бесконечности неминуемый коллапс. А потому, чем раньше прорвет нарыв — обрушится фондовый рынок — тем лучше и здоровее для экономики.
Посмотрим теперь, отчего не произошло обвала во вторник. Равно как случилось его раньше и, боюсь, не случится в ближайшее время — по крайней мере до тех пор, пока не возникнет дополнительного стимула. Сегодня этого стимула еще нет: все напасти проявили себя уже давно, хорошо известны и — самое главное! — по больше степени полностью дисконтированы рынком: и кризис государственных долговых обязательств в Европе (надоели со своими PIIGS до смерти), и стабильно высокая безработица (куда же ей деться, если малый и средний бизнес новых рабочих мест не создает, поскольку не получает кредитов от банков, который деньги придерживают — см. выше), и замедленные темпы роста, и проблемы с Китаем и Японией, и изменение национальной парадигмы от потребительской к сберегательной.
На фоне стабильно негативных новостей серьезной рыночной коррекции быть не может. Требуется либо дополнительный негативный стимул большого звучания, либо критическое накопление текущего негатива, которое бы позволило возникнуть новому качеству. Именно это качество и ждут реалисты. Шансы, однако, невелики, потому что в условиях тотального манипулирования информационными потоками в современном мире на поверхность всплывает только та информация, что получает одобрение государственных структур.
Но и это еще не все. Даже в ситуации появления нового негативного качества, либо возникновения реального значимого нового негативного стимула для биржевой коррекции, без доброй воли опять же государства оздоровительного обвала не случится. Почему? Потому что рынок сегодня за 90 процентов состоит из программного трейдинга, который легко манипулируется — обстоятельство, позволяющее восстанавливать практически безнадежные ситуации. Самый яркий пример: обвал индекса Доу-Джонса на 1000 пунктов за считанные секунды в мае 2010 года в результате работы программ HFT, высокочастотного трейдинга (анализ этого происшествия я описал в Бизнес журнале в «Жирном пальце»). Еще 10 лет назад подобный обвал вызвал бы неудержимую цепную реакцию с далеко идущими последствиями. В наше время на восстановление статуса-ква потребовалось также несколько секунд: с помощью все того же программного трейдинга.
Резюме: мы заложники политической воли истеблишмента власти. Информационные потоки и рынки организованы таким образом, что никакое глобальное изменение невозможно без этой воли. Мир превратился в управляемую иллюзию, в которой агенты реальной экономики даже не статисты, а рядовые зрители. Слово за Карабасом Барабасом!