НДС: Знать прикуп – жить в Сочи (нюансы аферы MF Global)

Главное, что нужно понять – это биржевой принцип zero sum game, игры, сумма которой всегда равна нулю. На практике это означает, что ни один участник рынка не может разыграть партию с самим собой: для того, чтобы продать акции, нужен другой игрок, который готов эти акции у вас купить. Соответственно, ни одна биржевая транзакция не бывает только убыточной и только прибыльной: всегда одна в сделке сторона теряет, другая – выигрывает.

Далее. Для того, чтобы заработать на бирже денег, нужно одно из двух: угадать направление движения ценной бумаги или создать это движение для бумаги. Рядовым трейдерам не светит но то, ни другое, поэтому единственный шанс выиграть – это успеть присоединиться к отходящему поезду (чему, в принципе, не очень сложно обучиться).

У крупных игроков выбор существенно богаче: несмотря на то, что даже банкиры Morgan Stanley смертны, а потому предсказать будущее для них равно проблематично, у них есть возможность не опускаться до заскакивания на ступеньки отходящего поезда, а элегантно гарцевать вперед этого поезда. Чем и занимаются HFT-трейдеры, опережающие рядовых участников рынка на сотые доли секунды (о высокочастотном трейдинге читайте мой «Жирный палец»).

Впрочем, High Frequency Trading – дело весьма расходное, к тому же постоянно балансирует на грани закона (того и гляди – окончательно запретят в Америке), поэтому самым выгодным для габаритных товарищей занятием служит самостоятельное создание волны, косвенными или прямыми действиями запуская такие импульсы на рынке, которые будут двигать ценные бумаги в нужном направлении.

В афере Жерома Кервиеля трехлетней давности Societe Generale пыталась навешать лапшу на уши мировой общественности рассказами о том, как молодой трейдер понаоткрывал нехеджированных (незащищенных) позиций, используя деньги банка, в объеме 50 миллиардов евро. А руководство банка и его служба безопасности, якобы, все это время находилось в неведении. Чтобы поверить в подобный бред, нужно обладать каким-то особым видом шизофрении. Тем не менее мейнстримная пресса предпочла сделать вид, что все французскому банку поверили.

В феврале 2009 года я высказал предположение о том, что все позиции, открытые Жеромом Кервиелем на самом деле были нейтральны (та самая игра с нулевым исходом), то есть длинные фьючерсы, находящиеся на балансе Societe Generale, были зеркально продублированы короткими фьючерсами на те же самые активы, только открытыми через подставные компании. Под словом «подставные» я не имею ввиду ничего криминального и не законного: это самые обыкновенные юридические лица, которые занимаются трейдингом, однако тем или иным образом связанные косвенно с банком Societe Generale. Может, с руководителями, может, с кем-то одним, может, со всем правлением, с учредителями – значения не имеет, потому что у любого банка в мире таких «подставных компаний» в любой момент времени существуют сотни и даже тысячи.

Поскольку нейтральная фьючерсная позиция не может приносить деньги в принципе (когда одна сторона теряет доллар, другая ее зарабатывает, а в сумме получается ноль), то для извлечения прибыли нужно проделать всего два телодвижения:

1) Создать волну, то есть стимулировать движение в нужном направлении;
2) Переложить убытки одной из сторон, задействованных в нейтральной фьючерсной позиции, что говорится, «на дядю».

Волна была создана публичным развенчанием «незаконного трейдинга» Жерома Кервиеля, колоссальной шумихой в прессе и демонстративным закрытием всех длинных фьючерсных позиций, находящихся на балансе банка. Подобная волна создает резкий обвал котировок, поэтому длинные позиции закрывали с огромным убытком, на котором евро в евро зарабатывали держатели коротких фьючерсных позиций – те самые (повторюсь – речь идет о моей гипотезе, а не о докуменированном факте), что находились на балансе тайных подставных компаний.

В результате слух о «потере Жеромом Кервиелем» 4,9 миллиардов долларов, привел к принудительной ликвидации позиций на 50 миллиардов долларов c огромными убытками. Убытками для кого? Правильно, «для дяди», то есть для публичных акционеров Societe Generale. Зато на другом конце «нейтральной сделки» образовалась жирная прибыль, точь-в-точь такая же, как и убыток. И эту прибыль положили себе в карман … скажем так, продвинутые во всех отношениях товарищи.

Вчера я написал, что в афере с MF Global (которая, между прочим, далека от конца и сегодня события развиваются полным ходом, потрясая воображение американской общественности, которую, после Bear Stearns, AIG, Funny Mae, Lehmann Brothers и Бени Мейдоффа уже, казалось, мало чем можно удивить) прослеживается точно такая же схема, что и в Societe Generale. Разумеется, не слово в слово, а с творческим развитием.

Позиции MF Global, которые были ликвидированы в принудительном порядке назначенной государством комиссией по банкротству, были представлены стандартизированными опционами и все теми же валютными фьючерсами. В прессе постоянно проскакивают сообщения о вовлеченности MF Global в европейские суверенные облигации в объеме 6,3 миллиардов долларов, из-за которое, типа, брокерский дом и обанкротился. Нужно понимать, что никаких облигаций MF Global, разумеется, не покупал, хотя бы потому, что компания специализируется на деривативах ценных бумаг, то есть на опционах, воррантах и фьючерсах, а не на облигациях. Долговые обязательства «стран-свинюшек» – это это больше для Центробанков и пенсионных фондов. Деривативщики торгуют деривативами, поэтому, конечно же, у MF Global портфель составлялся не из суверенного долга, а, из его производных, скажем, кредитно-дефолтных свопов, валютных опционов, валютных фьючерсов и т.п.

Каким бы ни было содержание портфеля MF Global (которое, разумеется, ликвидационная комиссия не афишировала, дабы избежать паники на рынке в процессе ликвидации), «универсальная схема» потенциально отрабатывала на все сто: когда MF Global покупала тот или иной опцион, какая-то другая сторона тот же самый опцион продавала (на профессиональном жаргоне – «выписывала»). Когда MF Global покупала тот или иной валютный фьючерс, какая-то другая сторона тот же самый фьючерс также продавала.

Ликвидация позиций MF Global, заметьте – не маленьких, а на десятки миллиардов долларов, проходила с неизбежным убытком, поскольку заранее было сформировано негативное информационное сопровождение. В результате ликвидации активы MF Global сильно уменьшились (не будем спекулировать на сколько – достаточно просто констатировать сам факт). Моя же гипотеза также всего лишь констатирует очевидное: ровно на ту же сумму, что уменьшились активы MF Global, увеличились активы у неких контрагентов, держащих в портфеле зеркальные позиции относительно портфеля MD Global.

Дело осталось за малым: американским компетентным ведомствам всего-то нужно найти этих контрагентов. Что, опять же рискну предположить, совершенно нереально. По миллиону причин.